Volgens officiële Russische cijfers groeide de economie in 2024 met 4,3%, als we die mogen vertrouwen. Daarmee presteerde de economie beter dan alle G7-landen. Het VK haalde slechts 1,1%, terwijl de VS 2,8% noteerde.

Deze groei werd grotendeels veroorzaakt door de recorduitgaven van het Kremlin aan militaire middelen.

De Russische olie-export bleef relatief stabiel in volume, doordat Moskou de zendingen vanuit Europa omleidde naar China en India. Een vloot van moeilijk te traceren 'schaduwtankers' hielp sancties van andere landen te omzeilen.

Ondertussen herstelde de roebel zich dramatisch en is nu de best presterende munteenheid ter wereld dit jaar, met een winst van meer dan 40%, aldus Bank of America.

Maar naarmate 2026 nadert, verandert de algemene toon.

Toenemende druk

De inflatie blijft hardnekkig hoog, de rente is opgelopen tot 20% en bedrijven kampen met een acuut tekort aan arbeidskrachten. Wereldwijd waren de olieprijzen eerder dit jaar gedaald, maar werden ze weer aangewakkerd door het aanhoudende conflict tussen Israël en Iran.

Donderdag waarschuwde de Russische minister van Economie dat het land "op de rand van een recessie staat" na een periode van "oververhitte economische activiteit", terwijl sommige waarnemers tekenen zien van een dreigende ineenstorting.

“Absolute leugens”?

Maar hoe realistisch zijn deze voorspellingen? En wat betekenen ze voor de oorlog?

Jevgeni Nadorsjin, een econoom uit Moskou, zei tegen de BBC: "Over het algemeen wordt het een ongemakkelijke periode tot eind 2026. We zullen zeker wanbetalingen en faillissementen zien."

Toch verwacht hij een "gematigde" vertraging en noemt hij de geruchten over een totale ineenstorting "een absolute leugen".

"Het lijdt geen twijfel", voegde hij toe, "dat de Russische economie eerder diepere recessies heeft doorgemaakt."

Nadorshin wijst erop dat de werkloosheid historisch laag is met 2,3% en hij verwacht dat deze volgend jaar een piek zal bereiken van slechts 3,5%. Ter vergelijking: in april bedroeg de werkloosheid in het Verenigd Koninkrijk 4,6%.

Inflatie en arbeidsproblemen

Niettemin signaleren Nadorsjin en anderen groeiende zorgen. Rusland lijkt nu een periode van langdurige economische stagnatie in te gaan.

De inflatie bedroeg tot en met april 9,9% op jaarbasis. Dit werd deels veroorzaakt door westerse sancties die de importprijzen stegen en door een tekort aan arbeidskrachten dat leidde tot loonsverhogingen.

De Russische Hogeschool voor Economie schat dat het land eind 2024 een tekort van 2,6 miljoen arbeidskrachten zou hebben, voornamelijk als gevolg van dienstplicht en massale emigratie.

Als reactie hierop verhoogde de centrale bank de rente tot recordhoogten om de inflatie te beteugelen. Dit maakte het lenen voor investeringen echter steeds moeilijker.

Energie-inkomsten dalen

Tegelijkertijd zijn de Russische olie- en gasinkomsten als gevolg van sancties en lagere wereldwijde prijzen gedaald. Volgens officiële gegevens daalden ze in mei met 35% op jaarbasis.

Hierdoor is het begrotingstekort verder toegenomen en moet de overheid bezuinigen op infrastructuur en publieke dienstverlening.

"Ze hebben een enorm militair budget dat onaantastbaar is", aldus András Tóth-Czifra, politiek analist voor Russische zaken. "Dus leiden ze geld af van cruciale projecten – wegen, spoorwegen, nutsvoorzieningen. En de kwaliteit van die diensten gaat al sterk achteruit."

Tóth-Czifra merkt op dat Rusland zich wellicht beter aan de westerse sancties heeft aangepast dan velen hadden verwacht, maar dat de kosten op de lange termijn hoog blijven.

Russische bedrijven worstelen met de import van de technologie die ze nodig hebben. De auto-industrie worstelt nog steeds. En de EU heeft de import van Russische steenkool verboden en bouwt haar afhankelijkheid van Russisch gas af tegen 2027.

"Niets hiervan zal Rusland ervan weerhouden de oorlog op korte termijn voort te zetten", voegde hij eraan toe. "Maar het beperkt wel hun economische vermogen om op de lange termijn te groeien of te diversifiëren."

Reactie van het Kremlin: “Macro-economische stabiliteit is duidelijk”

Tot nu toe heeft de Russische leiding deze risico's gebagatelliseerd. Begin juni beweerde Kremlin-woordvoerder Dmitri Peskov dat de "macro-economische stabiliteit" en "kernkracht" van de economie "voor iedereen duidelijk" waren.

In april zei hij dat de Russische economie zich "zeer succesvol" ontwikkelde dankzij het overheidsbeleid.

Wat volgt?

De vooruitzichten blijven somber.

Mochten Rusland en Oekraïne dit jaar een vredesakkoord bereiken – een mogelijkheid die niet uitgesloten is – dan zou dat de druk op Moskou enigszins kunnen verlichten. Voormalig president Donald Trump heeft aangegeven dat hij de betrekkingen wil normaliseren en zelfs nieuwe economische partnerschappen wil aangaan.

Volgens Dr. Katya Yafimova van het Oxford Institute for Energy Studies is het echter onwaarschijnlijk dat Europa de sancties zal versoepelen, zelfs als er een vredesakkoord wordt bereikt.

"Zelfs als de sancties worden opgeheven, zal Europa niet meer teruggaan naar Russische energie zoals vóór 2022", zei ze, "hoewel er mogelijk wel weer beperkte gasimport zal plaatsvinden."

Toch concludeerde ze: "Het economische beeld aan de horizon voor Moskou is niet rooskleurig. Het omleiden van olie-exporten weg van Europa was één ding, maar gas is veel complexer."

Kortom: ongeacht hoe de oorlog zich ontwikkelt, wordt steeds duidelijker welke economische gevolgen dit op lange termijn voor Rusland zal hebben. Bovendien worden de mogelijkheden van het Kremlin om dit terug te draaien steeds kleiner.

De Amerikaanse aandelenindexen stegen donderdag na de publicatie van werkgelegenheidscijfers die de verwachtingen van analisten aanzienlijk overtroffen.

Uit gegevens van het Bureau of Labor Statistics bleek dat de Amerikaanse economie in juni zo'n 147.000 banen creëerde, ruim boven de 110.000 die Dow Jones voorspelde. Ook het cijfer voor mei werd naar boven bijgesteld tot 144.000.

Uit een apart rapport blijkt dat het aantal eerste werkloosheidsaanvragen voor de week die eindigde op 28 juni met 4.000 daalde tot 233.000, het laagste niveau sinds 17 mei. Analisten hadden een stijging tot 240.000 verwacht.

Na de sterke werkgelegenheidscijfers steeg het rendement op de 2-jarige Amerikaanse staatsobligatie – die zeer gevoelig is voor veranderingen in het monetaire beleid – met 8,3 basispunten tot 3,872% om 16:27 uur Mekka-tijd. Het rendement op 10-jaarsobligaties steeg met 4,3 basispunten tot 4,336%, na een piek van 4,364%, terwijl het rendement op 30-jaarsobligaties met 2,6 basispunten steeg tot 4,849%.

Wall Street sluit vandaag eerder in de nacht vanwege Onafhankelijkheidsdag. De Amerikaanse markten zijn vrijdag gesloten.

Wat de handelsactiviteit betreft, steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,8% (375 punten) tot 44.855 om 16:09 GMT. De bredere S&P 500 steeg met 0,8% (51 punten) tot 6.278, terwijl de Nasdaq Composite met 0,9% (198 punten) steeg tot 20.590.

De koperprijzen daalden donderdag doordat een aantal handelaren en beleggingsfondsen winst namen uit longposities in afwachting van het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport, dat naar verwachting invloed zal hebben op de ontwikkeling van de rentetarieven en de richting van de dollar.

Het benchmark driemaandelijkse kopercontract op de London Metal Exchange (LME) daalde met 0,2% tot $ 9.994 per metrische ton om 10:32 GMT, een daling ten opzichte van de hoogste prijs in drie maanden van woensdag van $ 10.020,50.

Handelaren meldden een afname van de marktactiviteit vanwege de voorzichtigheid van beleggers in aanloop naar het Amerikaanse banenrapport (exclusief landbouw) van juni, dat naar verwachting een lichte stijging van de werkloosheid zal laten zien.

Zwakkere cijfers over de werkgelegenheid zouden tot zorgen kunnen leiden over een vertragende Amerikaanse economie. Hierdoor zou de Federal Reserve mogelijk de rente kunnen verlagen. Dat zou de dollar waarschijnlijk onder druk zetten.

Een zwakkere dollar is doorgaans gunstig voor de prijzen van industriële metalen, omdat grondstoffen in dollars daardoor goedkoper worden voor kopers die andere valuta gebruiken.

Koper wordt ook beïnvloed door een lopend Amerikaans onderzoek naar mogelijke importtarieven op koper, dat veel gebruikt wordt in de energie- en bouwsector. Nieuwe tarieven zouden het aanbod kunnen beperken en de prijzen op de Amerikaanse COMEX-futures kunnen opdrijven.

Het prijsverschil tussen COMEX-koper en LME-koper is opgelopen tot ongeveer $ 1.300 per ton, waardoor producenten en handelaren hun leveringen liever naar de VS dan naar andere markten verleggen.

"Hoewel de import van koper in de VS nog niet te maken heeft met invoerrechten, houdt de markt al wel rekening met dat risico", aldus Tom Price, analist bij Liberum.

De meeste koperzendingen naar de VS worden opgehaald uit LME-geregistreerde opslagplaatsen. De kopervoorraden in het LME-systeem zijn sinds hun piek in februari 2025 met 65% gedaald en bedragen nu 94.325 ton.

Geannuleerde warrants (metaal dat uit de magazijnen moet worden gehaald) vertegenwoordigen momenteel 34% van de voorraad, ofwel ongeveer 31.900 ton, die in afwachting is van verzending.

Recente gegevens suggereren echter dat het verschil tussen de spotprijs voor koper en het driemaandelijkse termijncontract nieuwe instroom in de LME begint aan te trekken.

In de haven van Gwangyang in Zuid-Korea stegen de voorraden van LME-magazijnen deze week met 2.250 ton, terwijl de voorraden in Kaohsiung, Taiwan, met 1.250 ton toenamen.

Andere metalen

Aluminium daalde met 0,4% tot $2.609 per ton

Zink daalde met 0,3% tot $2.749

Lood steeg met 0,4% tot $ 2.068

Tin daalde met 0,2% tot $33.655

Nikkel steeg met 0,7% tot $ 15.405 per ton

Ondertussen steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,4% tot 97,1 om 15:46 GMT, met een hoogste sessiestand van 97,4 en een laagste stand van 96,6.

In de Amerikaanse handel daalden koper futures voor levering in september met 0,8% tot $ 5,15 per pond om 15:46 GMT.

Bitcoin zette donderdag zijn stijging voort en zette de winst van de vorige sessie voort te midden van nieuwe tekenen van vooruitgang in de Amerikaanse handelsrelaties, ondanks aanhoudende voorzichtigheid van handelaren in aanloop naar de publicatie van een reeks belangrijke economische cijfers uit de VS later op de dag.

De grootste cryptocurrency ter wereld lijkt woensdag uit de bandbreedte tussen $ 103.000 en $ 108.000 te zijn gebroken, maar het is nog onzeker of deze prijsstijging zal aanhouden.

Bitcoin steeg met 2,3% tot $ 109.613,8 om 05:15 GMT. Ook de bredere cryptovalutaprijzen stegen te midden van een toegenomen risicobereidheid. Sterke koersstijgingen op de Amerikaanse markten vannacht – waarbij de S&P 500 een nieuwe recordhoogte bereikte – droegen bij aan het sentiment.

Optimisme in de handel stimuleert Bitcoin

Bitcoin profiteerde van de toegenomen risicobereidheid na de aankondiging van een handelsdeal tussen de VS en Vietnam. Dit was de derde overeenkomst van Washington vóór de deadline voor invoerrechten op 9 juli.

De markten waren ook bemoedigd door de versoepeling van een aantal beperkingen op de chipexport naar China door Washington, nadat in juni een eerste handelsakkoord was bereikt.

Deze handelsvooruitgang versterkte de hoop van investeerders op meer Amerikaanse handelsovereenkomsten vóór de deadline van volgende week. Amerikaanse functionarissen zeiden dat een akkoord met India dichtbij is, hoewel de gesprekken met Japan en Zuid-Korea op tegenslagen stuitten.

President Donald Trump gaf aan dat hij niet van plan is de deadline van 9 juli te verlengen, waarna hogere tarieven worden opgelegd aan verschillende belangrijke handelspartners.

Belastingwet en banenrapport in de schijnwerpers

De aandacht ging ook uit naar de enorme belastingwet in het Congres, waarover Trump zei dat het Huis van Afgevaardigden later op donderdag zou stemmen. Volgens berichten wordt het wetsvoorstel echter nog steeds bestudeerd en besproken in het Huis van Afgevaardigden.

Uit voorlopige stemmingen blijkt dat minstens vijf Republikeinen tegen het wetsvoorstel zijn, wat de goedkeuring ervan in gevaar kan brengen.

Er zijn grote zorgen over de mogelijke impact van het wetsvoorstel op de staatsschuld en de financiële gezondheid van het land. Critici waarschuwen dat het de economische risico's in de VS kan vergroten.

Later op donderdag worden een reeks Amerikaanse arbeidsmarktgegevens gepubliceerd, met name het rapport over de werkgelegenheid buiten de landbouwsector van juni. De verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve nemen toe, en sterke signalen van een vertraging van de arbeidsmarkt zullen waarschijnlijk de kans op monetaire versoepeling vergroten.

Ondersteunt de groei van de geldhoeveelheid in de eurozone de opkomst van Bitcoin?

Hoewel het moeilijk is om één enkele factor aan te wijzen voor de stijging van Bitcoin op woensdag, speelde de brede geldhoeveelheid (M2) in de eurozone, die in april een recordhoogte bereikte, waarschijnlijk een belangrijke rol. Maandag gepubliceerde gegevens lieten een groei van 2,7% op jaarbasis zien, wat in lijn is met de groeiende monetaire basis van de VS.

Uit gegevens van ADP blijkt dat het aantal banen in de Amerikaanse particuliere sector in juni met 33.000 is gedaald.

Sommige marktdeelnemers zien de zwakke vraag naar leveraged Bitcoin-posities als een weerspiegeling van de toenemende angst voor een recessie, vooral te midden van de escalerende wereldwijde handelsspanningen. Trump dreigde de tarieven op Japanse goederen te verhogen tot boven de 30% als er vóór 9 juli geen akkoord wordt bereikt.

In deze context hebben de ambassadeurs van de eurozone EU-handelscommissaris Maroš Šefčovič tijdens zijn bezoek aan Washington deze week verzocht een hardere aanpak te hanteren, aldus de Financial Times. Sommige Europese hoofdsteden hebben opgeroepen tot een verlaging van de huidige wederzijdse tarieven van 10%, ondanks aanhoudende interne meningsverschillen over de gegrondheid van vergeldingsmaatregelen.

Optiemarkten en Chinese vraagindicatoren laten afnemend enthousiasme zien

Om de zwakte van de derivatenmarkt te peilen, zijn de Bitcoin-optiemarkten leerzaam. Als handelaren een scherpe daling verwachten, stijgt de delta-skew van 25% boven de 6%, aangezien de vraag naar putopties de vraag naar callopties overtreft.

Deze indicator staat momenteel op 0%, ongewijzigd ten opzichte van twee dagen geleden, wat aangeeft dat de markt een evenwichtige kans op opwaartse of neerwaartse bewegingen ziet. Hoewel dit een gematigd sentiment rond de $109.000 weerspiegelt, is dit een verbetering ten opzichte van het pessimisme van 22 juni.

Ondanks dat Bitcoin de hoogste stand van de afgelopen drie weken heeft bereikt, is de interesse van beleggers in China sterk afgenomen, zo blijkt uit de vraagindices van stablecoins.

De huidige korting van 1% op Tether (USDT) ten opzichte van de Amerikaanse dollar in China — de grootste sinds half mei — weerspiegelt het afnemende vertrouwen in de recente winsten van Bitcoin.

De zorgen van handelaren over de aanhoudende gevolgen van de handelsoorlog zijn toegenomen, vooral nadat Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) dinsdag een netto-uitstroom van $342 miljoen zagen. De zwakke derivatenmarkt weerspiegelt de bredere economische onzekerheid.